近日，国内上(shàng)市交易的(de)4只公募商品期货基(jī)金陆(lù)续公布了一季报。在(zài)一(yī)季度(dù)商品市场整体下跌的背(bèi)景下，4只公募商品期货基金也表(biǎo)现不佳，仅建(jiàn)信能源化工期货ETF利润为正。值(zhí)得注意(yì)的(de)是，国投瑞银白(bái)银期货LOF份(fèn)额在报告期内增加4.30亿份，增幅近三成，备受投资(zī)者青(qīng)睐。

　　具体来看，已实现收益和利润方面，一季度，建信能源化工期(qī)货ETF已实现收益1637.71万元，利(lì)润2491.41万元；国投瑞(ruì)银白银(yín)期货(huò)LOF已实现收益940.20万元(yuán)，利润-796.75万(wàn)元；大成有色金属期(qī)货ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万(wàn)元，利润(rùn)-992.33万元；华夏饲(sì)料豆辣妹是夸人还是骂人的，辣妹是夸人还是骂人的话粕期(qī)货(huò)ETF已实现收(shōu)益-1392.12万(wàn)元，利(lì)润-7368.01万(wàn)元。

　　已(yǐ)实现收益和利润(rùn)有何区别？4只(zhǐ)公募(mù)商品(pǐn)期(qī)货基金在一季报中均提及，本期已实(shí)现收益指基金本(běn)期(qī)利息收入、投资收益(yì)、其他收入（不(bù)含公允价值变动(dòng)收(shōu)益(yì)）扣除相关费用和信(xìn)用减(jiǎn)值损(sǔn)失后的余额(é)，本期利润为(wèi)本期已实(shí)现收益加(jiā)上本期公允(yǔn)价值变动收益(yì)。

　　期末基金资产(chǎn)净值方面(miàn)，截至3月底，国(guó)投瑞银白银期货LOF资(zī)产净值超过(guò)10亿元，达(dá)到14.36亿元，华夏饲(sì)料豆粕期货ETF、建信能源化工(gōng)期货(huò)ETF、大成有(yǒu)色(sè)金(jīn)属(shǔ)期(qī)货ETF资(zī)产净值(zhí)分别为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末基金份额(é)净(jìng)值方(fāng)面，华夏(xià)饲料豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信能(né辣妹是夸人还是骂人的，辣妹是夸人还是骂人的话ng)源化工期(qī)货ETF、大成有(yǒu)色金属(shǔ)期货(huò)ETF也(yě)超过1.5元，分(fēn)别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银白银(yín)期货LOF低于(yú)1元，仅为0.710元。

　　净值增长(zhǎng)率(lǜ)方(fāng)面，报告期内，仅建(jiàn)信能(néng)源化工期货ETF实现正增长，净(jìng)值(zhí)增长率为5.57％，大成(chéng)有(yǒu)色金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF净(jìng)值增长率(lǜ)分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增(zēng)减(jiǎn)变化，可以反(fǎn)映出投资者(zhě)的偏好(hǎo)。从份额变动来看(kàn)，除华夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF遭净赎回外，其他3只商品(pǐn)期货基金均受到(dào)净申购。截至3月底(dǐ)，国投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达(dá)27％；建信能源(yuán)化(huà)工(gōng)期货ETF份额较期初(chū)增加2300万份至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成(chéng)有色金属期货ETF份额较期初(chū)增加700万(wàn)份(fèn)至(zhì)1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏(xià)饲料豆粕期货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆粕市场(chǎng)整体走出下(xià)跌(diē)行情(qíng)，华(huá)夏基(jī)金(jīn)认(rèn)为，主(zhǔ)要(yào)原因有以下几点(diǎn)：首先，美(měi)国硅谷银行(xíng)倒闭消息在资本市场持续发酵，导(dǎo)致(zhì)了原(yuán)油(yóu)以(yǐ)及美(měi)豆等大(dà)宗商(shāng)品价格下跌，引领(lǐng)国(guó)内豆粕价(jià)格下(xià)挫；其次，国内现货供应(yīng)相对充裕(yù)，由(yóu)于加工(gōng)利润尚可，加之巴西大豆丰产(chǎn)上市，近(jìn)几(jǐ)个月国内大豆到港量趋于增(zēng)加，同(tóng)时由(yóu)于下(xià)游提(tí)货(huò)消(xiāo)极，油厂豆粕不断累库，部(bù)分(fēn)油(yóu)厂(chǎng)甚至出现(xiàn)胀库现象(xiàng)，导致豆(dòu)粕现货(huò)跌幅过大(dà)；最(zuì)后，需(xū)求(qiú)端低迷不振，由于春节前养(yǎng)殖(zhí)产品集(jí)中出栏(lán)，春(chūn)节后一段时间一般是(shì)豆粕需求(qiú)淡季，而今年由于生猪价(jià)格持续下行(xíng)，养殖业复产积极性不(bù)高，加之非(fēi)洲猪瘟疫(yì)情偶发，使得豆粕需求更是(shì)雪上加(jiā)霜，油厂豆粕成交和提货量(liàng)处于偏低水平(píng)。

　　关于报告(gào)期(qī)内基金(jīn)投资策(cè)略和运作分析，国投瑞银基金表示，一季度(dù)白银在初期两个月处于振荡调整，在三月份又很快反弹至(zhì)年(nián)初位置。黄金较(jiào)白银表(biǎo)现更(gèng)为(wèi)强势，金银比价有(yǒu)所抬升(shēng)。前期走势主要受(shòu)制于白(bái)银工(gōng)业属性及美联储加息预期升温影响，白银表现出更高的(de)波(bō)动性(xìng)。后期(qī)则主要是欧美银行业出(chū)现流动性危机，导致(zhì)避险情(qíng)绪高涨，也大幅降低了市场对于美联储的加息预期。

　　国投瑞银基金(jīn)认为，美联储货币政(zhèng)策(cè)调整节奏与经(jīng)济衰(shuāi)退担忧继续主导贵(guì)金属行(xíng)情(qíng)，同时也需关(guān)注突发(fā)地缘(yuán)政治、金融(róng)体系的流动性风险、新兴经济体债(zhài)务(wù)风险等黑天(tiān)鹅事件的影响辣妹是夸人还是骂人的，辣妹是夸人还是骂人的话。今年以(yǐ)来(lái)，美联(lián)储已连续(xù)加息两次各25BP，加息步伐(fá)明显放(fàng)缓，点阵(zhèn)图显示美(měi)联储今年或(huò)还有一(yī)次加息。随着美(měi)国加息(xī)渐入尾声，而(ér)通胀仍(réng)处于高(gāo)位，宏观(guān)环境对贵金属(shǔ)相对有利，贵金属配置价值进一步(bù)提升。考虑(lǜ)到白银的高(gāo)弹性及金(jīn)银比(bǐ)价的相对(duì)高位，建议择(zé)机积极(jí)配置。

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