作者：于博 蒋佳榛

　　事(shì)件描述

　　202真正想离婚的女人会拖着吗，女人拖着不离婚也不联系心态3年5月(yuè)11日，国家(jiā)统(tǒng)计局(jú)公布(bù)了4月份(fèn)的通胀数据：4月份居(jū)民消费价格同比上涨0.1％，环比下降0.1％，工业(yè)生产者出厂价格同比下(xià)降3.6％，环比下降0.5％。

　　核心观点

　　1、4月CPI环比降幅收窄，同(tóng)比涨幅回(huí)落至(zhì)0.1％；其中，鲜菜、猪肉(ròu)价格续降，出行价格上涨。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同比降幅扩大至-3.6％；其中，分(fēn)项价格跌(diē)多(duō)涨(zhǎng)少，黑金价(jià)格(gé)走弱。

　　3、4月CPI同比离转负仅(jǐn)一步之遥(yáo)，是否到了需要担心(xīn)通(tōng)缩(suō)的(de)时候？我们认为“通(tōng)缩论(lùn)”言过(guò)其实：一方(fāng)面，今年初以来核心CPI有所(suǒ)反弹，意味着通缩压力正逐步缓解；另一方面(miàn)，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环比回(huí)升，也(yě)指向当前经济仍在温和修复。下半(bàn)年随着生猪价(jià)格筑底回升、消费需(xū)求逐步回暖，物价水平有望回归正(zhèng)常水平，通(tōng)缩和通胀均不构成当前主要(yào)矛(máo)盾(dùn)。

　　目录(lù)

　　1、食品拉低通胀，核心通(tōng)胀持平

　　2、菜、肉(ròu)价格续降，出(chū)行价格上涨(zhǎng)

　　3、PPI环(huán)比走(zǒu)弱，同(真正想离婚的女人会拖着吗，女人拖着不离婚也不联系心态tóng)比降(jiàng)幅扩大

　　4、价(jià)格(gé)跌多涨少，黑金价(jià)格走弱

　　5、通(tōng)缩(suō)言过其实(shí)，关注核(hé)心通胀

　　以下是正文(wén)

　　食品拉(lā)低通胀(zhàng)，核心(xīn)通胀持平

　　4月CPI环比下(xià)降0.1％，降幅(fú)较上月(yuè)收窄0.2个pct，同比回(huí)落0.6个pct至0.1％，其中翘尾、新涨价分别影(yǐng)响0.3、-0.2个百分点。从(cóng)结构上看，食(shí)品项仍是主要拖累，4月(yuè)食品价格环比下降1％、非食(shí)品价格则(zé)环比小幅(fú)上涨0.1％。剔(tī)除(chú)食品和(hé)能源(yuán)后，4月核心CPI环比回升(shēng)0.1个(gè)百分点至0.1％、同比持(chí)平至(zhì)0.7％。

　　菜、肉价格续降，出行(xíng)价格上涨(zhǎng)

　　食品方面，菜、肉(ròu)价格续降(jiàng)，仍(réng)是主要拖(tuō)累。受受生猪产能充(chōng)足以及(jí)消费淡季影响，猪肉价格环比续(xù)降3.8％，但(dàn)降幅较(jiào)上月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜果大量上市，带动价格分别环比下降6.1％、0.7％，降幅较(jiào)上(shàng)月收窄1.1、走阔(kuò)1.1个pct。非食(shí)品方(fāng)面，小长假出行需求带动旅游价(jià)格环比上涨4.6％，受(shòu)车(chē)企降价促(cù)销以及国内油价下降影响，交通工具(jù)及交通工具用燃料(liào)价格环(huán)比分别下降(jiàng)0.9％、1.6％。

　　PPI环比走(zǒu)弱，同比降幅扩大(dà)

　　受国(guó)内外市场(chǎng)需求表(biǎo)现偏弱及国际大(dà)宗商品(pǐn)价格波动影(yǐng)响，4月PPI环(huán)比下降0.5％，同时受(shòu)上(shàng)年(nián)同期(qī)高(gāo)基数的影响，同比降幅扩(kuò)大1.1个pct至(zhì)-3.6％，其中翘(qiào)尾(wěi)、新涨价分别(bié)影响-2.6、-1.0个百分点。国内生产资料、生活(huó)资料价(jià)格(gé)环比分别(bié)下降0.6％、0.3％。

　　价(jià)格跌多涨少，黑金价格走弱

　　分行(xíng)业看，国(guó)际(真正想离婚的女人会拖着吗，女人拖着不离婚也不联系心态jì)原油价(jià)格波(bō)动带动国内油(yóu)煤加工、化(huà)学原料及制(zhì)品相关行业价(jià)格环比分别下降(jiàng)2.3％、1.1％；受国内需求表(biǎo)现不(bù)及预期影响(xiǎng)，黑金采选及冶炼、有色(sè)采(cǎi)选相关(guān)行业价格结束自去年底(dǐ)以来的强(qiáng)势(shì)表现，环比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产能(néng)继持续释放、供给(gěi)相对(duì)充足的影响下，价格环比(bǐ)续降4％。

　　通缩言过其(qí)实，关注核心通胀

　　4月CPI同比(bǐ)降(jiàng)至0.1％的历史较低(dī)水(shuǐ)平，离(lí)转负仅一步之遥，是(shì)否(fǒu)到了(le)需(xū)要担心通缩(suō)的时候？我们认为(wèi)，应当理性看(kàn)待物价数据，“通缩论”言过其实(shí)：一方面，去年(nián)下半年核心CPI同比持续(xù)徘徊在0.6％的历(lì)史(shǐ)低(dī)位(wèi)，但(dàn)今(jīn)年初以来有所反弹，意味(wèi)着通缩(suō)压力正在逐(zhú)步(bù)缓解；另一方(fāng)面，4月CPI环比降幅收窄(zhǎi)、核心CPI环(huán)比回升，环比走势均处于正常波动区间，也指向当前经济(jì)仍在温和修复。往前看，去年二、三季度(dù)受疫情影(yǐng)响供给偏紧，CPI同(tóng)比涨(zhǎng)幅(fú)较高，高基(jī)数或对今年后续CPI同比(bǐ)读数(shù)持(chí)续(xù)造成(chéng)扰动。我们认为(wèi)，应更多关注环比变动(dòng)情(qíng)况以及核心CPI的走(zǒu)势。而随着下半年生猪需求的(de)回(huí)升，以(yǐ)及中央猪(zhū)肉(ròu)收(shōu)储工作的(de)开展，生猪价格有望筑(zhù)底回升(shēng)，食品(pǐn)项对CPI的拖累将(jiāng)有所缓解，下半年(nián)物价水(shuǐ)平有望逐步回归至(zhì)正常水平、整体(tǐ)将保持温和(hé)上涨态势，通缩和通胀均(jūn)不构成当前经济(jì)的(de)主要矛盾。

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